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爱迪尔珠宝的“疑难杂症”

2019-07-10 13:36 来源:未知 热度: 0 /
爱迪尔珠宝的“疑难杂症”

       作为深圳第一家IPO上市珠宝企业,2015年,爱迪尔珠宝股份有限公司(以下简称“爱迪尔珠宝” ,002740.SZ)敲响上市之钟,在充满无限生机和可能的机遇面前,爱迪尔珠宝的品牌传奇在中国一再上演,品牌网点不仅覆盖省会都市,还远至克拉玛依、高及拉萨。截至2018年年末,爱迪尔珠宝已形成覆盖全国 259 个主要城市,在全国拥有668家品牌加盟店、7家线下自营店。

  不过,在资本市场征战几年后,爱迪尔珠宝不仅出现资金链紧张、高管纷纷离职,而且,当初“跑马圈地”用的加盟销售模式是否能够继续保持稳中向好也打上问号。

  资金链与盈利困境

  6月25日,爱迪尔珠宝发布两则公告,一则为截至 2019 年 6 月 24 日公司已将募集资金合计 3.8亿元如数归还。

  二则为决定增加不超过1.8亿元部分闲置募集资金暂时补充流动资金。对此,公司方面表示,预计未来 12 个月内部分募集资金将会出现闲置,为避免资金闲置,充分发挥募集资金使用效益,降低公司的财务费用支出。

  据了解,使用募集资金来补充流动资金,爱迪尔珠宝早已“轻车熟路”。

  2018 年 6 月 25 日,爱迪尔珠宝发布公告称,决定增加不超过 1.8亿元部分闲置募集资金暂时补充流动资金,期限为自董事会审议通过之日起 12 个月内有效。2018 年 8 月 6 日,爱迪尔珠宝再发公告称,决定使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金,总额不超过人民币 2亿元(含本数)。

  爱迪尔珠宝频繁使用“募集资金”的主要因素是:净利润下滑、资金链吃紧。

  根据年报,爱迪尔珠宝2016年—2018年实现营业收入分别约为11.84,亿元、18.43亿元和18.77亿元,实现归属于上市公司股东的净利润约为5779.58万元、6034.07万元、2814.09万元,营业收入自上市之初增至18.77亿元。

  从表面看来,爱迪尔珠宝营收还算平稳,但实际上,对比2017年与2018年归属股东净利润不难发现,爱迪尔珠宝下滑超过50%,是公司2015年上市以来利润下滑最为严重的一次。

  与此同时,财报显示,2019年第一季度,爱迪尔珠宝应收账款达到12.1亿元,与2018年年度公司的应收账款9.5亿元相比,增加了2.6亿元,公司2015年—2018年应收账款分别为3.45亿元、3.65亿元、5.83亿元、9.5亿元,持不断上涨趋势。2018年,爱迪尔珠宝应收账款周转率由3.89次降至2.48次,同比下降36.25%,不仅如此,2018年公司存货高达10.34亿元,占总资产的比重为39.62%,而且,公司存货周转天数由2017年的171.37天增至233.33天。由此,不难看出爱迪尔珠宝整体盈利能力呈下滑状态。

  据了解,爱迪尔珠宝不仅面临着应收账款逐年增加、周转率下降、存货累计高达10亿的压力,且连续四年产生的经营活动现金流量净额为负的情况,更是凸显了其资金“捉襟见肘”的窘境。

  上市以来,爱迪尔珠宝经营活动产生的现金流量净额连续四年为负。2015-2018年,公司投资活动产生的现金流量净额分别为-1.12亿元、-0.51亿元、-0.81亿元、-1.15亿元,其中在筹资活动产生的现金流量中取得借款收到的现金由2015年的1.43亿元上升至6.40亿元。

  值得一提的是,由于产生的经营现金流量净额常年为负,除了使用募集资金外,公司不得不利用短期借贷来解决资金短缺困境。财报显示,2015-2018年爱迪尔珠宝短期借款分别为1.13亿、2.72亿、5.31亿、5.34亿,短期借款由1.13亿元飙升至5.34亿元,而短期借款的上升直接导致公司利息支出的增加,2018年公司利息支出4227.91万元,同比增长52.86%,占财务费用的比重高达92.7%。

  “因票据融资增加,贷款利息分期摊销,贴现息一次性记财务费用增加,2018年爱迪尔珠宝的财务费用为4561.04万元,同比增长139.08%。”爱迪尔珠宝对此表示。

  过度依赖加盟店模式

  为能够快速占领市场,爱迪尔珠宝采用了以加盟销售为主,经销销售、自营为辅的模式。

  年报显示,2018年公司加盟销售的营业收入约为9.99亿元,毛利率16.61%,经销销售的营业收入约为8.20亿元,毛利率8.56%;直营销售的营业收入约为0.23亿元,毛利率18.03%;直营收入毛利占比虽然较高,但爱迪尔珠宝目前的直营店为7家,加盟店688家,且截至2018年年末,爱迪尔珠宝的加盟和经销营业收入合计占比由96.59%上升至98.64%。

  相比往年,发现,即使是倡导加盟销售为主的爱迪尔珠宝,加盟模式已不再是业绩增长的“助推器”。

  据不完全统计,爱迪尔珠宝2016年—2018年度加盟销售的毛利率已由34.85%降低至16.61%,加盟模式的毛利率越走越低,甚至低于自营、直营的销售毛利率,并且2017年末—2018年末爱迪尔珠宝的加盟门店数量已由687间降至668间。

  “爱迪尔珠宝的加盟模式使公司能够快速占领市场,但是对于加盟模式的过度依赖可能将带来一定的经营风险,尤其是产品销售面临增长放缓,甚至下降情况时,公司的经营发展会受到不利影响。”业内人士向表示。

  因此,伴随着加盟、经销营业收入占总营业收入的比重加大,低毛利率或将使公司的发展受限,未来若想保持稳定收益,爱迪尔珠宝则需要“跑马圈地”,或转变新的盈利模式。

  高管纷纷“出逃”

  在净利润腰斩过半的2018年,爱迪尔珠宝高管们也开始纷纷减持。2018年4月16日,爱迪尔珠宝公告称,公司副董事长、董秘朱新武,董事、副总经理苏啟皓,监事会主席苏江洪,财务总监李城峰因个人资金需求拟减持公司股份,减持比例不超过其持有公司股份的25%。其中,朱新武持股3.22%,苏啟皓持股1.77%,苏江洪持股0.21%,李城峰持股0.21%,四人合计持股5.41%,合计拟减持1.35%的公司股票。

  2018年11月,爱迪尔珠宝发布公告称,苏啟皓减持所持公司股份的0.39%,苏江洪减持0.05%,李城峰减持0.05%,而朱新武还未减持其所持公司股份。当日,爱迪尔珠宝再次发布关于董事兼高管拟减持股份的预披露公告,朱新武拟继续减持公司股份。
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