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理财子公司“新事物”该怎么发展?

2019-06-30 18:35 来源:未知 热度: 0 /
理财子公司“新事物”该怎么发展?





      对于商业银行而言,除了增加中间业务收入,开展理财业务的更重要意义在于,通过提供多元金融服务增强客户粘性,通过调整表内外理财扩张资产规模、优化监管指标,通过同业理财拓展资金来源增强流动性管理能力等等。虽然资管新规将对理财业务的上述作用会有不小影响,但对地方银行而言设立理财子公司仍有不小的诱惑。

  牌照资源的稀缺性。金融牌照历来是稀缺资源。根据《办法》,理财子公司涵盖了公募基金和私募基金业务,在强调综合金融服务能力的今天,形成不同业务领域的牌照协同和业务协同,对银行的吸引力不言而喻。目前国内只有14家银行获得公募基金牌照,而2013年以来更是没有任何一家国内商业银行成功申请获得过公募基金牌照。已经拥有公募基金牌照的工农中建交五大行,招商、兴业、民生、浦发4家全国性股份制行,以及南京、北京、上海、宁波4家城商行,也是积极申请理财子公司牌照的先行者。无论是大银行还是小银行,在监管政策鼓励或放松的时候果断决策申领理财子公司牌照,是抓紧时机“上车”的现实需要。对于地方银行而言,理财子公司牌照还有一个“诱惑”在于,有望突破地域限制,将本行资管业务推向全国。

  业务转型的紧迫性。2018年末我国银行保本和非保本理财产品余额合计32万亿元(表2)。银行理财业务高速发展的背后,客观上是刚性兑付、产品多层嵌套、期限错配、资金池运作、非标投资等因素的推动。对于地方银行而言,前期本行理财业务之所以能够得到发展,主要是基于“刚性兑付”产品模式下依赖当地网点和渠道优势,以更高的预期收益率与大型银行和其他资管机构竞争。资管新规的出台对整个大资管业务进行了系统性的规范,其核心的目的在于打破刚性兑付,实现理财产品的净值化管理,回归资管业务代客理财的本源。一旦刚性兑付被打破,收益率这一“武器”被限制,地方银行的竞争力将弱化。理财子公司将带动银行资管业务进入全新的竞争格局,不准备申请或者没有申请到牌照的银行极可能被边缘化。当然,有了理财子公司牌照并不等同于就具备了资管业务的核心优势,但没有理财子公司则很难形成资管业务的竞争优势。地方银行要顺应资管业务的转型要求,在人才储备、系统建设、制度设计、架构调整、产品转型等方面做好设立理财子公司的各项准备。

  制度红利的必要性。理财子公司相较于银行在母行内发行运作理财产品有以下优势:一是放松了销售限制,包括理财产品销售起点低至1元,并且可以通过多种渠道进行公开宣传,子公司发行的理财产品可以通过其他机构(包括保险公司、基金公司、证券公司等其他非银机构)代销,投资者首次购买理财产品不用临柜面签,这将增加银行理财对长尾客户的吸引力。二是放松了投资限制,包括理财子公司发行的理财产品可以投资其他理财子公司或商业银行发行的理财产品,投资非标债权仅满足理财产品净资产35%的约束,不受限于母行上年度总资产4%的规模约束;子公司发行的公募理财产品可以直接投资上市公司发行的股票。三是放松了业务模式,银行理财子公司可以发行分级理财产品,产品设计更加灵活,能够满足不同投资者风险偏好。其他政策红利还包括理财子公司不存在为业务计提操作风险资本的要求,符合条件的私募投资基金可以作为理财子公司的投资合作机构,理财子公司对投资顾问的服务形式并没有明确限制等。业务范围、准入门槛等方面的宽松使得理财子公司相对传统银行理财乃至公募基金、券商资管、信托公司、保险资管等资管机构形成了一定的竞争优势。

地方银行设立理财子公司的现实挑战

  目前银保监会对于商业银行何时申设理财子公司,遵循的是由银行自主决定,成熟一家、批准一家的原则,目前是申领理财子公司牌照的较好窗口期。但大部分地方银行尚未宣布设立理财子公司,实际上已经输在了起跑线上。这并不是因为地方银行没有看到理财子公司的牌照价值和转型方向,而是受制于自身的条件约束。

  资本投入压力。《办法》对商业银行发起设立理财子公司的准入条件进行了明确规定,其中第十一条要求“银行理财子公司的注册资本应当为一次性实缴货币资本,最低金额为10亿元人民币或等值自由兑换货币。”对于资本净额不大、资本充足率不高的地方银行,独资设立理财子公司的压力很大。134家城商行中,注册资本超过100亿元的仅10家,50亿至100亿元的24家,有8家城商行注册资本低于10亿元。1388家农商行、农村合作银行和农村信用社中,注册资本超过100亿元的仅3家,超过10亿元的一共也才158家。对于地方银行而言,一方面要考虑理财子公司资本金支出对母行资本充足率下降的影响程度,另一方面也要斟酌资本金支出的机会成本。突破资本投入制约的重要出路就是与其他机构合作出资设立,《办法》规定只需要由一家符合条件的商业银行作为控股股东发起设立就行,其他战略股东可以是境内外的金融机构,也可以是境内非金融企业。例如重庆银行和广州农商行在公告中就明确要引进战略投资者,对于规模更小的地方银行而言,预计更多的机构会采取合资设立的形式。

  业务基础薄弱。设立理财子公司属于银行的重大投资,重大投资必然要考虑项目的可行性。理财子公司作为独立的法人机构,首先要考虑需要做到多大的资产管理规模才能生存下来?资产管理行业是典型的人才密集型行业,以公募基金公司的运作情况为参照,有机构测算理财子公司的理财规模至少要达到600亿元才能实现盈亏平衡点。单纯从财务运作的角度,如果中小银行的理财规模只有一两百亿元,理财子公司在财务上是很难生存下来的。已公布设立理财子公司的银行中,理财规模基本上超过600亿元这一门槛,而地方小银行中大部分理财业务达不到这一规模。当然,财务收支平衡角度的考量不是说银行只有在理财业务规模超过600亿元后才可以去设立理财子公司,但也不能漠视业务基础这一因素盲目去设立理财子公司,机构经营的可持续性是基础。

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