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英6月脱欧公投倒计时 投资者需警惕三大风险

撇开美联储在加息问题上的犹豫不决,全球投资者下月面对的另一大风险就是英国定于6月23日举行的脱欧公投。

“对英国的投资者而言,公投的潜在意义重大。对香港及亚洲其他地方的投资者而言,影响相对较少,但仍然值得探讨。”全球最大互惠基金领航(Vanguard)驻伦敦欧洲首席经济师Peter Westaway认为。

自今年2月宣布公投决定以来,英国已经饱受市场波动的冲击,英镑对欧元贬值超过12%,英国债券息差也在扩大。

荷宝投资解决方案首席经济学家Léon Cornelissen认为,脱欧将在经济、政治领域对英国带来双重打击,而脱欧过渡期所制造的不确定性将导致市场波动升级,打击投资者信心。

“(英国脱欧)短期的影响是令市场更波动及混乱。但对在全球市场分散投资的长线投资者而言,现在还难以预计最终的影响。”Westaway指出。

风险一:留欧阵营优势微弱

目前市场押注英国留欧的比例正在增加,最近的民意调查结果也显示,留欧阵营获得微弱的优势,43%支持留欧,37%支持脱欧,20%未表态。

不过,Cornelissen指出,公投带来的最终影响还要取决于多数派以多大优势获胜。“如果留欧阵营获得压倒性胜利,脱欧公投的问题可能至少平息二三十年,令投资活动恢复常态。如果留欧阵营仅以微弱优势获胜,那可能脱欧问题不久就会被重提,脱欧风险会继续对市场造成干扰。”

英国经济已经饱受脱欧的不确定性造成的伤害,“显然,在公投前企业选择观望态度,推迟他们的投资决定,”Cornelissen指出,因此,英国经济增长疲弱、英镑贬值、经常账户的赤字规模也在扩大。

如果英国如期留欧,英国资产将有望扭转劣势,留欧阵营的胜算越大,转机可能就更大。此前受到压抑的投资将迅速迸发,为下一季度GDP复苏铺平道路。

风险二:少数派胜利

若支持脱欧的少数派获胜,可能是市场最不愿看到的情形。

“英国脱欧可能对GDP造成高达8%的损失,导致经济陷入衰退,留欧对双方都是最好的结果,尽管削弱了英国的独立性。”Cornelissen指出。

OECD的预测认为,退欧对英国经济将造成长期损害,到2030年可能令英国GDP缩水2.7%~7.7%。该机构称,降低贸易开放度、削弱英国对外来投资的吸引力,本地投资缩水以及移民优势削弱,将是英国经济不可避免要付出的长期经济代价,因此英国将面对陷入衰退的风险。

Westaway指出,英国脱欧,将失去欧盟成员国所享有的贸易关税优惠,也可能会减少私人企业投资资金的流入,例如一些有意在英国设立办事处以进驻英国市场的公司。脱欧后劳工政策可能也会有所限制,给经济带来负面影响。

“尽管英国经济下滑对环球经济的影响不及美国或中国,但会为全球多个国家带来涟漪效应。”Westaway认为。

风险三:英国四分五裂

脱欧给英国带来的政治风险,可能不亚于经济问题。

Cornelissen认为,若英国最终脱欧,支持留欧的卡梅伦显然要下台,保守党很可能推选退欧阵营的鲍里斯·约翰逊。另一边,苏格兰希望留欧,那么英国公投退欧很可能引发苏格兰独立,同样的情况还可能发生在倾向于留欧的威尔士和北爱尔兰,最糟的结果可能是英国退欧导致自身的四分五裂。

对投资者而言,脱欧意味着市场震荡和不确定性继续萦绕。Cornelissen认为,英国虽为脱欧设定两年过渡期,但根据以往类似事件的经验,达成最终协议所需的时间很可能不止两年。而不论如何,这段过渡期毫无疑问将加剧不确定性,严重打击投资者信心并引发更大范围的市场波动。

“对英国脱离欧盟的揣测已经令欧洲及全球市场的波动增加,尤其是以英镑计值的资产。一些研究显示,英国脱欧可能使英镑兑欧元或美元进一步走弱,最多可贬值20%,因此建议投资者避免持有英国资产。”Westaway指出,英国脱欧风险在某种程度上已反映在资产价格上,如果英国留欧,英镑计值的资产价值可能反而会提升。

另一方面,英国脱欧可能令英国居民面对更高的投资成本。Westaway解释称,以英国为基地的资产管理人会失去当前允许其在欧盟市场分销投资产品的安排,必须在欧洲设立额外办事处,相关成本最终可能会转嫁给投资者。

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