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规范停复牌乱象 A股再冲刺MSCI指数

近日,沪深交易所发布停复牌新规,对上市公司停复牌的“随意性”进行了规范,新规除了对停复牌天数有明确规定外,还对中介机构的责任和信息披露原则进行了再次强调。

另一方面,此次A股发布停复牌新规也是为了再度“冲刺”MSCI指数,包括证监会、外管局在内的监管机构已在今年为A股纳入MSCI指数进行了多次清障。

规范停复牌

5月27日,深交所、上证所分别发布了《上市公司停复牌业务备忘录》(下称《备忘录》)和《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》。沪深两地交易所此次停复牌新规对上市公司重大资产重组、募集资金、非公开发行股份等重大事项的停牌时间进行了进一步规范。

Wind资讯统计显示,截至目前,沪深两市依然有70家公司停牌时间超过100个自然日,其中停牌超过半年以上的上市公司有13家,筹划重大资产重组成为上市公司长时间的主要原因。不过,在沪深交易所停复牌新规出台之后,“超长”停牌现象将得到缓解。

《备忘录》中规定,对于涉及重大资产重组停牌的上市公司,停牌时间时间不超过3个月。对于长期停牌的公司,除了公司自身需召开股东大会审议停牌议案之外,保荐机构、财务顾问等中介机构有核实筹划进展的责任。

“新规出台之前,停复牌制度还是有一定弹性的。”一名律师对《第一财经日报》记者说,“只要上市公司停牌理由合理,就可以向交易所提出申请,对于停牌时长没有硬性要求。”

《备忘录》出台后,除了上述对于重大资产重组停牌时间的限制之外,交易所对于上市公司买卖资产、对外投资、控制权转让、募集资金等资本运作,都有10天或者一个月的停牌时长限定。

此外,停牌期间的信息披露也是监管侧重点,交易所要求上市公司做好信息保密和分阶段披露重大事项进展工作。

新规发布后,“奇葩”停牌理由势必有所限制。千股“停牌潮”历历在目,去年7月沪深两市最多有1320上市公司宣布停牌,由于股市出现的整体异动情 况而使停牌成为部分上市公司的“避风港”。另外,上市公司停牌多以“拟筹划重大事项”或“重大资产重组事宜”等为原因停牌,但“短命”重组依然屡见不鲜。

国金证券策略团队认为,本次沪深两市交易所停复牌规则的出台,强调了上市公司不得随意停牌,平衡了“上市公司的停复牌权”与“投资者的交易权”。新 规进一步约束和监督停牌的“随意性”,维护市场交易的连续性和流动性,保护投资者的交易权,预计在接下来的一段时间内,复牌上市公司数量上有所增加。

冲关MSCI

此次停复牌新规出台,一方面表明交易所进一步约束停牌的“随意性”,另一方面,有业内人士认为此次规范是监管层面对A股纳入MSCI指数的再次“冲关”。

去年6月,MSCI决定暂不将A股纳入其新兴市场指数。MSCI在年度市场分类评审中认为,目前我国资本账户管制严格,现行合格境外机构投资者在资 格准入、投资额度、资本流动性等方面存在一定的局限性。今年 A 股再度“冲关”,然而QFII额度分配过程、资本流动性限制、和权益所有权认定仍然是A股需要改善的事项。

今年,包括证监会、外管局在内的监管机构已针对上述三个问题提出了相关改善措施。外管局2月发布进一步放宽QFII准入条件和简化审批流程的新规 定,其中最核心的内容是不再对单家机构的投资额度设限。长期来看,此次放宽额度有利促进投资便利化,QDII额度与境外资本流动性问题将有效改善。

证监会再度发文,对QFII、RQFII名义持有账户下的证券权益拥有人的权益进行了再次确认。值得一提的是,证监会对于境外账户持 A 股权益确认问答、沪深交易所停复牌新规皆采用中英双语版本通告。

2016年4月, MSCI指数公司就A股纳入MSCI指数展开第二轮征询意见,机构投资者提出了A股公司停复牌的任意性的问题。 此次停牌新规出台之后,机构普遍认为交易所正在回应 MSCI 此前的意见征询,规范停复牌制度在短期之内提升了本轮A股加入MSCI的概率。前海开源基金、华泰证券、国金证券分别把A股加入MSCI概率提升到 90%、80%、70%。市场认为A股纳入MSCI 指数的概率为50% 。

“A股满足纳入MSCI要求是一个政策过渡的过程。”一位金融学教授曾对记者表示,“A股存在许多不确定性,MSCI指数某种意义上来说促进A股资本市场上市公司与监管主体的规范化。”