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资本热捧万达院线 追逐影视长期投资溢价

21世纪经济报道 

日前,万达院线(002739.SH))发布公告称,公司拟以不低于74.84元/股的价格,向万达投资、泛海股权投资等33名交易对方发行约4.97亿股,购买其持有的万达影视100%股权。

根据公告,万达影视100%股权的预估值约为375亿元,预估增值率约为171.46%,各方协商暂确定标的资产交易价格为372.04亿元。此次交易完成后,万达院线将直接持有万达影视100%股权。

事实上,在万达院线影视帝国崛起的背后,是资本市场对其33名交易对方所获股权预期可能产生溢价的怦然心动。

以此次交易中最大的外部战略投资者之一泛海控股(000046.SH)为例,3月15日,泛海控股全资子公司泛海股权投资以10.58亿元收购万达影视6.61%股权,并对青岛万达影视进行14.42亿元增资收购其7.59%股权。万达院线的公告显示,以25亿元入股万达影视的战略投资者泛海股权投资,将以74.84元/股的价格获得万达院线约3300万股。

对于这笔高达25亿元的战略投资,泛海控股在此前的公告中表示,投资业务是公司转型战略的重要组成部分。公司本次投资万达影视和青岛万达影视,涉足文化传媒领域,有利于公司整体价值提升。从投资收益角度考虑,投资标的作为万达电影行业全产业链生态系统中的重要环节,按照资本市场中位数估值区间购买,未来将享有一定估值溢价,具备相当的投资价值。

“目前,资本市场对影视类资产的估值相对传统产业偏高,这一状况至少在中短期内可能不会产生大的变化。各路资本追逐影视资产,各有各的方式,有的人为制造泡沫,在价格快速上涨过程里火中取栗;有的则是基于对资产本身质量和资本市场长期走势的判断,分享长期趋势中的溢价。”一位不愿具名的投行人士对21世纪经济报道记者分析道。

该人士对21世纪经济报道记者进一步分析:“从战略投资角度而言,如果三年后万达院线利润增长一倍以上,即使维持目前的市盈率水平,相关公司的投资浮盈相当可观。不仅如此,虽然关于涉足互联网金融、影视、游戏、VR 等领域跨界并购受限的传闻最终得以否认,但结合监管此前对中概股的态度, 在一定程度上反映了监管和市场的谨慎态度,因此类似万达院线的标的可能更为稀缺。”

万达院线2015年报显示,其全年实现营收80.01亿元,增长49.9%,净利润11.85亿,增长48.1%;票房收入达63亿,观影人次1.51亿,国内票房市场占有率达到行业规模的14%,连续7年位居第一。对于新装入资产万达影视未来的业绩预期,万达院线在公告中表示,万达影视2016-2018年预期盈利将不低于人民币50.98亿元,占万达院线2016-2018年总盈利的约56%。